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郑渝川网易博客

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股市传奇的避险法则和抄底秘诀  

2016-08-18 10:10:39|  分类: 书评 |  标签: |举报 |字号 订阅

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书名:股价为什么会上涨
豆瓣评分:7.5分(33人评价)
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来自豆瓣读书资源
 


                 股市传奇的避险法则和抄底秘诀

                        文/郑渝川

   所评图书:

   书名:《股价为什么会上涨?》

   作者:(美)里昂·利维、尤金·林登

   译者:萧达

   出版社:群言出版社、后浪出版公司

   出版日期:20167

 

要成为某个领域的传奇,一是要成就足够突出,二是要活得足够久。市场总是健忘的,不仅会淡忘过去发生过的危机、曾经有过的教训,而且总是记不住那些意气风发的过客。

里昂·利维是美国当代最重要的投资大师之一,与巴菲特齐名。1948年开始在华尔街工作,参与创办了奥本海默基金公司和奥德赛合伙人公司,在长达半个世纪之内都是华尔街重要的指标人物,是普林斯顿大学的高级研究协会主席。曾有人打趣说,1950年代的读者会同时在报纸上看到卡斯特罗与利维,2000年的读者也依然能够看到这两个人的报道。

50多年的从业历程中,利维见证了美国股市如何从二战后的萧条地点,伴随着美国及全球经济的振兴发展一步步振作向上,见证了美国经济和股市的繁荣,以及美国经济在繁荣景象下如何滑向过度的金融化、泡沫化,见证了多次金融危机和股市震荡。

不同于一般的投资者与机构经理,也有别于经济学家的认知判断,利维对于有效市场理论抱以怀疑态度,他通过熟读欧美近代史来加深对于人性、群体心理的了解,被称为“唯一有资格诊断华尔街心理问题的人”。某种意义上可以说,如果格林斯潘当初具备利维那样的知识结构特别是对于投资、投机心理的深刻了解,就不至于因为对于市场的盲目信任,而在放纵金融冒险、拆除金融监管的道路上越走越远。

利维作为美国投资界的常青树,其投资手法、运作方式与理念深深影响了不同时代的其他许多投资者。他善于捕捉资本市场的异常波动,通过提前布局及逆市而上而斩获收益,他也善于从每一次的金融漩涡和动荡中汲取教训,不断完善对于经济政策、市场心理的理解。

《股价为什么会上涨?》一书最早出版于2002年。在这之前,美国刚刚经历了股市的互联网泡沫,再往前几年,就是长期资本管理公司倒闭引发的俄罗斯债务危机以及索罗斯投机引发的东南亚金融危机。这几场危机发生时,利维已年逾75岁。但他依然能够提早预见到危机的蛛丝马迹,从市场狂热中提早脱身。

在全书引言中,利维介绍他自己一生有两个挚爱,一是股票市场,二是心理学。他笃信的投资原则是,“如果不去探究背后驱使人们付诸行动的心理,即便是大泡沫也不值得去探讨。市场情绪不仅能影响股票的价格,也会决定企业的命运”。在他写下这番话时,美国20世纪90年代末期的股市狂热正在消褪,安然、世通丑闻的发生正在引发问责狂暴——但很清楚的是,美国政界和资本市场对于互联网泡沫、安然丑闻的检讨并不充分,人们更愿意将股市的起涨跌落理解为偶然原因,2008年的金融海啸不可避免。

对于市场情绪和市场心理,利维认为投资者的判断往往具有滞后性,即根据已经过去的行情、已经发生的事件给出判断,在股市上升期对坏消息充耳不闻,而在股市下行期则畏惧不前。不仅如此,冒险投机行为在不同时期也被不同重演,但忽略市场心理的冒险,很难逃过市场的惩罚。“当投资者想要合理化常规分析下不合理的行为时,他们就倾向于套用‘新经济’的概念”,这当然是极其愚蠢的。忽视市场心理,就像是忽视“房间里的大象”那样,显露出视阈的巨大盲区。

要把握市场心理,首先要懂得自我克制,要学会从历史和哲学中找寻力量。利维认为当代经济学课程的设置最大问题就是,将经济学与其他学科相剥离,从而让经济学的演练和应用都充斥着短视盲目。“智力是整合的能力,创造则是整合看似毫无关联的信息的能力”,获得这两种能力,是投资成功的必要条件。

利维在《股价为什么会上涨?》书中介绍了他的家庭情况。利维的父亲对于市场风险就具有很强的敏感性,这也使之减少了大萧条时期的经济损失。利维童年时就被培训进行债券买卖,分析不同债券的投资价值。利维个人认为,他父亲对于繁荣如何通过制造过度投机,从而导致自身衰退的观点,与经济学家海曼·明斯基的看法有着惊人的相似之处。

利维刚刚加入投资界时,美国股市开始迎来摇摆起舞的年代。1950年代,人们不愿投资股票,原因是股票的风险太高,投资者更青睐的投资品种是债券。但随着股市行情转好,拥有大萧条记忆的投资者渐渐退出市场,人们对于风险的恐惧超越了对于利润的渴望——具有讽刺意味的是,1950-1970年代的股市繁荣,恰恰是因为主导市场的投资机构和投资者,没有丢弃大萧条形成的恐惧,而且大萧条造就的股票价格低估仍然长期延续。历史性的机遇成就了利维以及与他同期入市的许多投资者,但他能够分清个人运气、市场机遇与操作能力等不同因素。

《股价为什么会上涨?》书中详细介绍了利维本人的从业经历,特别是参与创办奥本海默基金公司和奥德赛合伙人公司及有关重大业务的操作。他逐渐意识到,市场在短期不可能是如经济学分析那样清晰有效,但长期而言,却能够应验相应的价值定律。利维曾在不同时代与不同个性的天才分析师合作,并从后者们身上学到了足够多的经验教训,特别是那些迷失于乐观前景而实施过度冒险操作的分析师,为利维本人展示了一出又一出活生生的野心招致倾覆的案例画卷。

美国股市经过20世纪70年代的震荡,又拥抱了长达20多年的景气周期。“繁荣滋生松懈,松懈滋生补课信贷数据”,并最终引发时代的衰败。书中以利维个人的视角,解析了20世纪后半叶的历次金融危机。他还归纳了投资者需要把握的避险法则和抄底盈利秘诀,其中最为重要的一条就是,“恰当的投资观念不是关注于你眼下获得了多少收益,而是你的投资在某个时间点上的风险收益比。而你为一只股票所支付的价格根本就是无关紧要的。”他提醒投资者,要小心金融欺诈,因为“流氓通常来讲要比普通人更加有魅力”。

 

本文发表在“经济参考网”8月17日

http://jjckb.xinhuanet.com/2016-08/17/c_135607796.htm


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